Finss.az - ABŞ dolları bərpa əlamətləri göstərmədən ucuzlaşmağa davam edir.
Bu vəziyyət, xüsusilə inkişaf etməkdə olan bazarlar üçün sərfəli hesab olunsa da, Çin A sinfi səhmləri bu impulsdan gözlənilən qədər faydalana bilmir. Qlobal investorlar arasında belə bir sual aktuallaşıb: zəifləyən dollar nəhayət Çin bazarında dinamika yarada bilərmi?
UBS-in hesabatına əsasən, son onillik üzrə məlumatlar göstərir ki, DXY indeksinin 10% azalması inkişaf etməkdə olan bazarlarda səhmlərin nisbi göstəricilərini orta hesabla 9% artırır. Bu rəqəmlər dolların zəifləməsinin qlobal səhmlərə müsbət təsir etdiyini göstərsə də, Çin A sinfi səhmlərində bu təsirin məhdud qalmasının bir neçə əsas səbəbi var.
2025-ci ilin birinci rübünün sonuna olan məlumata görə, Çin A sinfi səhmlərində xarici investorların payı cəmi 3,4% təşkil edir. Bu isə o deməkdir ki, qlobal kapital axınlarının yaratdığı pozitiv impulsların təsiri olduqca zəifdir. Eyni zamanda, bu səhmlər MSCI China indeksinin cəmi 17%-ni təşkil edir ki, bu da onları beynəlxalq portfellərdə nisbətən əhəmiyyətsiz hala gətirir.
Zəif dolların konkret sektorlara təsiri daha qabarıqdır. Xüsusilə məişət texnikası, nəqliyyat, elektronika və əlvan metallar kimi sektorlar — dollarla nominasiyalı borcu çox olan sahələr — maliyyə xərclərinin azalmasından daha çox fayda götürə bilirlər. Lakin bu sektorlar üzrə ümumi bazar göstəricilərinə təsiri yenə də məhdud çərçivədə qalır.
UBS analitiklərinin diqqət çəkdiyi əsas məqam “A/H premiumu”dur — eyni şirkətlərin Şanxay və Şençjendəki A sinfi səhmləri ilə, Honqkonqdakı H sinfi səhmləri arasındakı qiymət fərqi. Bu göstərici investor əhval-ruhiyyəsinin və likvidlik fərqlərinin barometri hesab olunur. Məlum olub ki, son 15 ildə A/H premiumu ilə DXY indeksi arasında 0,83 kimi yüksək korrelyasiya müşahidə olunub.
Bu, ilk baxışdan ziddiyyətli görünsə də — xüsusilə Honqkonq dollarının ABŞ dollarına bağlı olduğunu nəzərə alsaq — fərq daha çox daxili və xarici bazarların likvidlik səviyyələrindən qaynaqlanır. H sinfi səhmlər qlobal fond indekslərində daha çox yer tutduğuna görə, bu sahədə kapital axını daha güclü olub. Halbuki A sinfi səhmlərin likvidliyi məhdud olaraq qalır.
Zəif dolların Çin bazarına təsiri, xüsusilə A sinfi səhmlərə yönəlmiş gözləntilər reallıqla tam uyğun gəlmir. İnvestorların ümid etdiyi kimi, kapital axını bu seqmentə hələlik güclü təsir göstərməyib. UBS-in proqnozuna görə, 2025-ci ilin ikinci yarısında A/H premiumu aşağı səviyyədə qalacaq və yalnız A sinfi səhmlərdə ciddi likvidlik artımı baş verərsə bu vəziyyət dəyişə bilər.
Qlobal investorlar üçün bu, bir daha onu göstərir ki, bazarlardakı makroiqtisadi dəyişikliklər təkcə valyuta faktorları ilə deyil, həm də struktur və institusional məhdudiyyətlərlə müəyyən olunur.